为什么连腾讯都救不了蘑菇街？

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最早开展这项业务的魔古街，日子过得很艰难。

魔古街“流血”

蘑菇街成立于2011年，最初是一个导购网站，后来定位于为年轻女性提供价格实惠的衣服、鞋、包、配饰和美妆产品等产品。在经历了电商行业的激烈竞争和多重转型后，这家早期被资本看好的时尚电商显然已经落后了。

公司财报显示，2019财年（2018年4月1日至2019年3月31日），蘑菇街总营收10.743亿元，同比增长10.4%；调整后净亏损2.397亿元，同比收窄42.96%。

事实上，蘑菇街一直处于亏损状态，从未实现盈利。 2017财年和2018财年，蘑菇街调整后净亏损分别约为人民币4.8亿元和人民币4.2亿元，近三年累计亏损人民币11.4亿元。此外，公司经营性现金流仍显着流出。

蘑菇街已经历四轮数亿美元融资，不顾亏损上市，只为“回血”。中国电子商务研究中心主任曹雷曾表示，蘑菇街的现金流状况导致平台难以长期维持运营。再加上目前一级市场融资困难，蘑菇街除了上市或许别无选择。

去年12月，蘑菇街终于在被大众遗忘之前上市。此次IPO共筹集7650万美元资金。蘑菇街老员工持有的期权按照25,333,601份的比例转换为美股ADS。与其他互联网上市公司相比，这是一个极低的比率。阿里巴巴是1：1，土豆是4：1，优酷是18：1。许多持有期权、梦想财务自由的老员工立刻感觉自己被遗忘了。 “行使期权比购买股票更糟糕。”提起此事，一位前员工非常不满。

蘑菇街上市7个月以来，股价持续下跌，市值下跌86%，目前仅剩3.02亿美元。 《中国新闻周刊》梳理近年来在美股上市的中概股发现，“时尚电商第一股”蘑菇街在市值损失方面领跑所有公司。

蘑菇街上市以来股价走势（截至7月16日）

“失血”的主要原因在于蘑菇街经营基本面疲软。电商分析师李成东对此分析表示，部分早期投资者在上市后抛售股票，业绩持续低迷无法为股价提供有力支撑。

然而蘑菇街并没有高增长的好故事。

用户无法增加

就像现在的年轻人每天打开好几次“小红书”和“毒APP”一样，早些年从蘑菇街种草然后“购物”的用户数量增长得非常快，忠诚度也非常高。高的。

淘宝限制外部导购网站后，蘑菇街转型为自营电商，受到一直寻求进军电商领域的腾讯的青睐。后来追加投资成为第一大股东，还开通了微信支付“九宫格”。然而，即使站在中国互联网最大的流量入口，蘑菇街也始终没有“腾飞”。

2016年，蘑菇街开始主力直播和小程序，迎来一波增长：2018年，直播实现交易额17亿元，约占总GMV的11.8%； 2019年，蘑菇街直播业务GMV同比增长138.1%。 %。仅上半年，小程序就贡献了近1/3的GMV，直播带货成交额达14亿元，约占总GMV的17.7%。

直播可以提升蘑菇街的GMV，但无法帮助蘑菇街突破用户数天花板。最新财报显示，2018年第四季度蘑菇街活跃买家数同比仅增长1.8%。 2019年活跃用户为3280万，较2018年底的3450万减少了170万。

今年1-3月春节期间，蘑菇街加大投入，花费了1.78亿的销售和营销费用，但相应的总收入仅为2.18亿。极低的投入产出比，说明蘑菇街已经被用户忽视了。

活跃买家的停滞对于长期亏损的蘑菇街来说是非常危险的。蘑菇街的直播带货方式很快被“学会”，成为电商的“标配”。

参赛者蜂拥而至。淘宝直播拥有1.5亿日活跃用户，快手拥有1.6亿日活跃用户，抖音拥有2亿日活跃用户。 2018年，淘宝直播月度增速达到350%，全年GMV超过千亿。直播提升了电商变现效率，但似乎也拉开了更大的差距。蘑菇街能否继续依靠电商直播业务拉动营收、打造核心竞争力还很难说。

蘑菇街的收入主要由三部分组成：营销服务、佣金收入和其他收入。 2019财年，公司实现佣金收入5.077亿元，同比增长22%；营销服务收入3.957亿元，同比下降16.97%。对此，蘑菇街表示，“营销服务收入下降、商户佣金收入增加”是公司在营收策略上的主动选择。

一位前员工告诉《中国新闻周刊》，蘑菇街试图打造“先播后厂”的直播供应链模式，深度改造电商供应链，但其“力量非常有限”。

走在越来越窄的路上

蘑菇街于2016年与行业最大竞争对手美丽说合并，成为当时最大的女性导购+电商垂直平台。涵盖蘑菇街、美丽说、uni等产品和服务，估值一度达到30亿美元。

两家2015年销售额近200亿元的公司，合并一年后，整体交易额仅为90亿元，并没有达到1+12的效果。

一二线品牌资源大部分被阿里巴巴和京东掌握，这也是蘑菇街、唯品会、聚美优品等垂直电商无法突围的原因。 2014年底，蘑菇街推出自有品牌MUA，自称“中国ZARA”；在人工智能大热的2017年，它也尝试利用大数据和人工智能为用户提供穿搭建议。现在来看，蘑菇街迎合热潮的尝试并没有触及根本。

随着小红书、抖音、快手等自有流量的新竞争者进入市场，没有品牌和流量优势的垂直电商企业将很难扩大影响力。

流量越来越贵。蘑菇街嫉妒小红书的业务，希望成为一个以内容为主导的时尚平台。上述蘑菇街员工告诉《中国新闻周刊》，今年上半年，蘑菇街主要着力打造专家社区，发布以种草能力为主要指标的社区评估标准，开发简单易用的生产力为专家提供工具，并改进Studio 等服务。帮助影响者与粉丝和品牌互动的机制。

一圈又一圈，魔古街已经恢复到开始时的样子，但环境却完全变了。

虽然一直强调时尚，但蘑菇街商城和直播间销售的商品单价大多在百元以下，以服装为主，其他品类很少，品牌特征也不是很突出，与基调相去甚远。时尚。内容广度对蘑菇街来说也是一个挑战。

与众多应用碰撞的用户界面，实惠感很强。

另一个值得思考的问题是，年轻女孩赚钱还那么容易吗？

当下最火的“种草”社区小红书已经聚集了2.5亿用户，但这个超级流量池却始终没有打通电商盈利的闭环。接受阿里巴巴投资后，小红书开启新一轮商业转型，将盈利重心转向广告业务。

定位日益模糊的蘑菇街已经无法像以前那样留住顾客，各种尝试也未能找到突破口。在如今的电商格局下，各种新平台不断涌入，蘑菇街卷土重来的机会渺茫。曹雷认为，蘑菇街缺少的是依靠核心优势构建具有竞争门槛的业务“闭环”。

但显然，留给蘑菇街的时间已经不多了。